La firma del GENIUS Act da parte del presidente Trump, prevista per venerdì alle 14:30 a Washington, rappresenta un punto di svolta per la regolamentazione delle stablecoin negli Stati Uniti.
Un nuovo assetto normativo, con benefici, vincoli e rischi evidenti, che cambierà mercato e operatori a partire dai prossimi 18 mesi.
Summary
Cosa prevede il GENIUS Act sulle stablecoin: i punti chiave della nuova legge
Il GENIUS Act (“Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act”) disciplina in modo dettagliato chi può emettere stablecoin e con quali obblighi. Approvato a maggioranza dalla Camera degli Stati Uniti l’ultimo giovedì, il testo è stato già validato dal Senato e ora aspetta solo la promulgazione formale da parte di Trump. Una volta firmato, il testo entrerà in vigore dopo 18 mesi, oppure 120 giorni dopo l’emissione delle regole definitive da parte dei regolatori federali come Tesoro e Federal Reserve, se antecedenti.
PASSED: The GENIUS Act will create a clear regulatory stablecoin framework for asset innovators to thrive in the U.S., bring our payment system into the 21st century, and preserve the dollar’s dominance as the world’s reserve currency.
— Tom Emmer (@GOPMajorityWhip) July 17, 2025
A massive WIN! pic.twitter.com/f9Wg4l8myx
Logan Payne, esperto legale di Winston & Strawn, sintetizza così: la normativa incentiva fortemente gli emittenti di stablecoin a dotarsi di una licenza bancaria. Gli operatori che vorranno offrire servizi a livello federale dovranno dunque trasformarsi in banche, trust o unioni di credito certificate, confinando la loro attività alla sola emissione di stablecoin. Tuttavia, le aziende che intendono svolgere anche altre attività dovranno puntare a una licenza di trust bank federale presso l’OCC (Office of the Comptroller of the Currency), seguendo l’esempio di Circle e Ripple.
Emittenti stablecoin: obbligo di licenza bancaria e pubblicazione delle riserve
Le principali novità per gli emittenti di stablecoin si articolano su due fronti:
- Obbligo di licenza bancaria/trust: per emettere stablecoin a livello federale occorrerà diventare banca, unione di credito o trust federale, oppure sottoporsi alla regolamentazione di uno Stato, ma solo se il volume di token emessi resta sotto i 10 miliardi di dollari.
- Trasparenza assoluta sulle riserve: la legge impone l’obbligo di mantenere un rapporto 1:1 tra stablecoin in circolazione e riserve in dollari USA (o strumenti assimilabili come Treasury bills). Ogni emittente dovrà pubblicare mensilmente la composizione dettagliata delle riserve e sottoporle a revisione indipendente da parte di un auditor, certificando i report presso autorità statali o federali.
Di conseguenza, gli operatori stranieri che intendono offrire stablecoin sul mercato USA dovranno anch’essi conformarsi a questi requisiti, incluso il mantenimento delle riserve su conti presso istituti finanziari statunitensi.
Stablecoin estere e non approvate: chi sarà escluso dal mercato USA?
Il GENIUS Act introduce un criterio restrittivo di accesso al mercato per gli emittenti non riconosciuti dal quadro normativo americano.
Trascorsi tre anni dall’entrata in vigore, negli Stati Uniti sarà vietata l’offerta di stablecoin emesse da soggetti non autorizzati o privi di registrazione presso l’OCC.
In pratica, ogni token stablecoin offshore – per essere commercializzato negli USA – dovrà soddisfare tutte le condizioni previste dal regolamento: licenza, trasparenza sulle riserve e registrazione formale.
Divieto di offrire interessi sugli stablecoin: stop ai rendimenti per gli utenti
Una delle innovazioni più controverse imposte dal GENIUS Act è il divieto di offrire interessi o rendimenti agli utenti di stablecoin, anche se regolamentati o domiciliati negli Stati Uniti. Questa misura impatta duramente su uno dei principali strumenti di marketing del settore, utilizzato da vari operatori – tra cui Circle con USDC – per attrarre e fidelizzare gli utenti.
Secondo Logan Payne, la mossa porterà inevitabilmente a una rinegoziazione dei termini contrattuali già in essere per gli utenti che oggi detengono stablecoin remunerate. L’operatività delle piattaforme crypto negli Stati Uniti, dunque, subirà un forte ridimensionamento in termini di appeal commerciale.
Quali sono le conseguenze per la finanza decentralizzata (DeFi) e le altre piattaforme crypto?
Molta incertezza ruota attorno all’applicazione delle norme del GENIUS Act nei confronti della DeFi. Il legislatore, infatti, ha esplicitamente segnalato che saranno necessari ulteriori provvedimenti e una regolamentazione più dettagliata: il prossimo passo potrebbe essere il CLARITY Act, atto a classificare in modo chiaro le diverse tipologie di asset digitali e le competenze dei regolatori.
Nel frattempo, il rischio per le piattaforme decentralizzate è notevole: dovranno capire come gestire stablecoin secondo le nuove regole, in attesa di indicazioni più certe. Il futuro normativo per la finanza decentralizzata resta quindi aperto e potenzialmente soggetto a rapide evoluzioni.
Tempistiche di attuazione: quando scatteranno le nuove regole sulle stablecoin?
- La legge si applicherà 18 mesi dopo la firma di Trump, salvo che Tesoro e Federal Reserve non pubblichino prima le regole attuative, in quel caso il termine scende a 120 giorni dalla pubblicazione.
- Le restrizioni sugli stablecoin esteri e non approvati scattano invece 36 mesi (3 anni) dopo l’entrata in vigore, concedendo ai soggetti attuali tempi tecnici per adattarsi o uscire dal mercato USA.
Cosa succede ora: impatti, scenari e cosa possono fare utenti e operatori
L’approvazione definitiva del GENIUS Act stabilisce per la prima volta regole federali chiare per il segmento stablecoin negli Stati Uniti, portando trasparenza e sicurezza regolamentare ma anche forti limiti all’innovazione e alle offerte più aggressive del mercato crypto. Gli emittenti dovranno decidere se adattarsi, rinunciando a prodotti ad alto rendimento e adottando la struttura bancaria, o puntare a mercati più permissivi all’estero.
Per gli utenti, soprattutto detentori di stablecoin come USDC, cambierà il modo di utilizzare questi asset: niente più interessi o incentivi, molta più trasparenza ma meno appeal economico. Resta invece aperta la partita per la DeFi, alla ricerca di certezze regolamentari e nuove soluzioni.
Il futuro dipende da come il settore e le autorità interpreteranno e applicheranno queste regole. Tutto può cambiare nelle prossime settimane, quando arriveranno le norme attuative e la comunità crypto farà sentire la propria voce. Segui gli aggiornamenti e preparati ad adattare la tua strategia.
