Nel dibattito sulla finanza decentralizzata, il TVL di Aave torna al centro dell’attenzione dopo le critiche sui prestiti circolari e sul possibile impatto delle strategie con leva.
Summary
0xngmi respinge le accuse sui dati pubblicati
Il fondatore di DefiLlama, 0xngmi, ha respinto le accuse secondo cui i numeri di Aave sarebbero gonfiati da operazioni di looping. Secondo il suo chiarimento, la metodologia della piattaforma esclude già gli asset presi in prestito dal conteggio del total value locked.
In particolare, 0xngmi ha risposto ai dubbi sui loop di collaterale in stile Ethena, spiegando che DefiLlama non include gli asset presi a prestito nel TVL. Per questo motivo, ha sostenuto che il lending ciclico non altera artificialmente i dati mostrati nelle dashboard.
Come viene calcolato il TVL di Aave secondo DefiLlama
0xngmi ha anche ricordato che alcuni conteggi duplicati legati ai loop di collaterale di Ethena su Aave erano già stati rimossi in passato. La correzione era arrivata dopo le segnalazioni degli utenti, che avevano notato la presenza multipla di alcune posizioni in sezioni secondarie dei dati.
Inoltre, le pagine metodologiche di DefiLlama dedicate ad Aave e Aave v3 precisano che il TVL comprende i token bloccati nei contratti usati come collaterale per prendere a prestito o generare rendimento. Gli asset presi in prestito, invece, non vengono conteggiati proprio per evitare che il dato venga gonfiato dal lending riciclato.
Strategie con leva, loop di collaterale e limiti del dato grezzo
Il confronto nasce mentre le strategie DeFi a leva costruite attorno ad Aave, all’USDe di Ethena e ai collaterali collegati al restaking stanno diventando più complesse. Alcuni trader si chiedono se il dato grezzo del TVL riesca ancora a rappresentare liquidità davvero libera da vincoli, quando il capitale viene riutilizzato più volte.
Tuttavia, i dati citati in precedenza da Crypto.news mostrano che il TVL di Aave è cresciuto di oltre 45% in alcuni periodi, passando da circa 24 miliardi di dollari a circa 34,9 miliardi, insieme a un aumento delle commissioni di rete.
Allo stesso tempo, a metà 2025 il TVL di Ethena sarebbe salito da circa 1 miliardo di dollari a quasi 11 miliardi. Inoltre, i ricavi del protocollo sarebbero aumentati in modo significativo mese su mese, segnale che le strategie di rendimento abilitate dai loop stanno trainando una parte rilevante dell’attività.
Detto ciò, 0xngmi continua a sostenere che l’approccio di DefiLlama impedisce di gonfiare artificialmente il TVL di Aave attraverso il riutilizzo del debito. Nel complesso, il nodo resta interpretativo: gli utenti devono comunque capire quanta parte del collaterale supporti, in ultima analisi, posizioni con leva.
