En los últimos días se han producido fuertes salidas de capital de los ETF sobre Bitcoin, y en particular del de BlackRock.
Sin embargo, la situación del mercado de Bitcoin actualmente es mucho más compleja de lo que podría parecer analizando únicamente estos datos específicos.
De hecho, es posible que precisamente en estos días esté atravesando una fase de transición que podría poner fin a una tendencia e iniciar otra.
Summary
Las salidas de los ETF de BlackRock
A partir del viernes pasado, en total se han producido casi quinientos millones de dólares de salidas de los ETF sobre Bitcoin. Lo extraño es que del ETF individual de BlackRock (IBIT) las salidas han sido de 650 millones de dólares, es decir, más que el total global.
Esto se debe al hecho de que otros seis ETF en el mismo período han registrado entradas netas positivas, aunque básicamente solo tres han tenido entradas significativas: BITB de Bitwise, BTC de Grayscale y sobre todo ARKB de Ark Invest. Sin embargo, cabe decir que GBTC de Grayscale ha registrado igualmente fuertes salidas (GBTC es el ETF histórico de Grayscale, mientras que BTC es el mini-ETF más reciente).
Lo que más sorprende son los 63 millones de dólares de entradas hacia ARKB, dado que en promedio recibe solo 2 millones de dólares de entradas diarias.
Por lo tanto, si por un lado ha habido salidas significativas en general, aunque muy lejos de los récords, por otro ha habido un desplazamiento de capitales desde IBIT de BlackRock en particular hacia ARKB de Ark Invest.
Es más, para ser precisos, el desplazamiento se produjo únicamente el lunes 8 de junio.
El hecho es que ARKB tiene comisiones más bajas que IBIT, por lo que podría haberse tratado de un reequilibrio hacia un ETF igualmente muy líquido pero más económico.
Estos son movimientos clásicos de institucionales, y desde luego no de minoristas, también porque la inmensa mayoría de los minoristas que invierte en ETF sobre Bitcoin lo hace precisamente en IBIT.
La huida de los minoristas
El punto clave parece ser precisamente este.
A partir de la segunda mitad de mayo, y hasta el 4 de junio, se han producido fuertes ventas de BTC por parte de los minoristas, también en los exchanges de criptomonedas.
El 5 de junio, en cambio, la tendencia se invirtió, con las ballenas que empezaron a comprar. Este fue también el día en que el precio de Bitcoin registró el mínimo anual en unos 59.000$.
Por un lado, es posible que las ballenas hayan querido de algún modo proteger los 60.000$, tratando de impedir una caída adicional del precio por debajo de este umbral psicológico, mientras que por otro podrían haber empezado a acumular precisamente mientras los minoristas, en cambio, distribuían.
En otras palabras, en las últimas semanas ha habido una especie de huida de los minoristas del mercado de Bitcoin, que terminó precisamente el 5 de junio.
A partir del lunes podría haber habido un punto de inflexión, con los institucionales que han vuelto a entrar en juego.
El posible short squeeze
Los short squeeze son aumentos rápidos y bruscos del precio causados por el cierre forzoso en masa de posiciones cortas (es decir, de ventas en corto).
Hay en particular dos elementos que sugieren que las ballenas podrían estar a punto de causar, o aprovechar, un short squeeze.
El primer elemento se debe al hecho de que los funding rates negativos en los mercados de futuros sobre Bitcoin más utilizados por los minoristas indican precisamente una mayoría de posiciones cortas.
El segundo es que, en cambio, precisamente hoy los funding rates en los mercados más utilizados por las ballenas se han prácticamente reducido a cero. En otras palabras, las ballenas, a diferencia de los minoristas, hoy no parecen estar en corto.
En el caso de que en un cierto momento los funding rates de las ballenas se volvieran positivos, significaría que han empezado a abrir posiciones largas, y si los minoristas se quedaran en corto, podría ser un buen momento para que las ballenas hagan saltar el short squeeze.
En otros términos, las ballenas son capaces de manipular el precio lo suficiente como para hacerlo subir de modo que se desencadene la liquidación forzosa de las posiciones cortas, y dado que este tipo de liquidaciones forzosas prevé la compra automática de BTC, el precio de Bitcoin podría aumentar. En ese momento podrían cerrar con beneficio las posiciones largas abiertas anteriormente.
No es en absoluto seguro que pueda ocurrir algo de este tipo, pero si el funding rate minorista sigue siendo negativo, mientras que el institucional se vuelve positivo, las probabilidades de un short squeeze aumentan.
El punto de inflexión
Un cuadro similar es compatible con un cambio de tendencia.
No es seguro que tenga que ser necesariamente un cambio a medio-largo plazo, pero aunque fuera solamente un cambio de corto plazo resultaría igualmente interesante.
El reposicionamiento de los institucionales del lunes, es decir, en la reapertura de las bolsas después del fin de semana, sugiere precisamente que esta semana algo podría haber cambiado, tanto que se puede incluso aventurar la hipótesis de que también la próxima semana dicho cambio de tendencia podría continuar, al menos en teoría.
Mañana, además, será un día muy importante, debido a la OPV de SpaceX.
