Ces derniers jours, il y a eu de forts sorties de capitaux des ETF sur Bitcoin, et en particulier de celui de BlackRock.
Cependant, la situation du marché de Bitcoin est actuellement beaucoup plus complexe que ce qui pourrait ressortir de l’analyse de ces seules données spécifiques.
Il est en effet possible qu’en ce moment même il traverse une phase de transition qui pourrait mettre fin à une tendance et en lancer une autre.
Summary
Les sorties des ETF de BlackRock
À partir de vendredi dernier, il y a eu au total presque un demi-milliard de dollars de sorties des ETF sur Bitcoin. Ce qui est étrange, c’est que pour le seul ETF de BlackRock (IBIT), les sorties ont été de 650 millions de dollars, soit plus que le total global.
Cela est dû au fait que six autres ETF, sur la même période, ont enregistré des flux nets positifs, même si en réalité seuls trois d’entre eux ont eu des afflux significatifs : BITB de Bitwise, BTC de Grayscale et surtout ARKB d’Ark Invest. Il faut toutefois préciser que GBTC de Grayscale a tout de même enregistré de lourdes sorties (GBTC est l’ETF historique de Grayscale, tandis que BTC est le mini-ETF plus récent).
Ce qui surprend le plus, ce sont les 63 millions de dollars d’entrées vers ARKB, étant donné qu’en moyenne il ne reçoit que 2 millions de dollars d’entrées quotidiennes.
Par conséquent, si d’un côté il y a eu des sorties significatives en général, même si très loin des records, de l’autre il y a eu un déplacement de capitaux de l’IBIT de BlackRock en particulier vers l’ARKB d’Ark Invest.
En fait, pour être précis, ce déplacement ne s’est produit que le lundi 8 juin.
Le fait est que l’ARKB a des frais plus bas que l’IBIT, il pourrait donc s’agir d’un rééquilibrage vers un ETF tout de même très liquide mais moins coûteux.
Ce sont des mouvements typiques d’institutionnels, et certainement pas de particuliers, aussi parce que l’immense majorité des particuliers qui investissent dans les ETF sur Bitcoin le font justement sur IBIT.
La fuite des particuliers
Le point clé semble être précisément celui-ci.
À partir de la seconde moitié de mai et jusqu’au 4 juin, il y a eu de fortes ventes de BTC de la part des particuliers, y compris sur les exchanges crypto.
Le 5 juin, en revanche, la tendance s’est inversée, avec les baleines qui ont commencé à acheter. C’est aussi le jour où le prix du Bitcoin a enregistré son plus bas annuel à environ 59 000 $.
D’un côté, il est possible que les baleines aient en quelque sorte voulu protéger les 60 000 $, en essayant d’empêcher une nouvelle chute du prix sous ce seuil psychologique, tandis que de l’autre, elles pourraient avoir commencé à accumuler précisément au moment où les particuliers, eux, distribuaient.
En d’autres termes, ces dernières semaines, il y a eu une sorte de fuite des particuliers du marché du Bitcoin, qui s’est terminée précisément le 5 juin.
À partir de lundi, il pourrait y avoir eu un tournant, avec les institutionnels qui sont revenus dans le jeu.
Le possible short squeeze
Les short squeeze sont des hausses rapides et brusques du prix causées par la fermeture forcée en masse de positions short (c’est-à-dire de ventes à découvert).
Il y a en particulier deux éléments qui suggèrent que les baleines pourraient être sur le point de provoquer, ou de profiter d’un short squeeze.
Le premier élément vient du fait que les funding rates négatifs sur les marchés à terme sur Bitcoin les plus utilisés par les particuliers indiquent justement une majorité de positions short.
Le second est qu’au contraire, justement aujourd’hui, les funding rates sur les marchés les plus utilisés par les baleines se sont pratiquement annulés. En d’autres termes, les baleines, contrairement aux particuliers, aujourd’hui ne semblent pas être short.
Dans le cas où, à un certain moment, les funding rates des baleines deviendraient positifs, cela signifierait qu’elles ont commencé à ouvrir des positions long, et si les particuliers restaient short, ce pourrait être un bon moment pour les baleines pour déclencher le short squeeze.
En d’autres termes, les baleines sont en mesure de manipuler le prix juste assez pour le faire monter de manière à déclencher la liquidation forcée des positions short, et étant donné que ce type de liquidations forcées prévoit l’achat automatique de BTC, le prix du Bitcoin pourrait augmenter. À ce moment-là, elles pourraient clôturer avec profit les positions long ouvertes précédemment.
Il n’est absolument pas certain qu’un tel scénario se produise, mais si le funding rate des particuliers reste encore négatif, tandis que celui des institutionnels devient positif, les probabilités d’un short squeeze augmentent.
Le tournant
Un tel cadre est compatible avec un changement de tendance.
Il n’est pas dit qu’il doive forcément s’agir d’un changement à moyen-long terme, mais même s’il ne s’agissait que d’un changement de courte durée, il serait tout de même intéressant.
Le repositionnement des institutionnels lundi, c’est-à-dire à la réouverture des bourses après le week-end, suggère justement que quelque chose pourrait avoir changé cette semaine, au point que l’on peut même avancer l’hypothèse que la semaine prochaine aussi ce changement de tendance pourrait se poursuivre, du moins en théorie.
Demain, en outre, sera une journée très importante, en raison de l’IPO de SpaceX.
