최근 며칠 동안 비트코인 ETF, 특히 블랙록 ETF에서 강한 자금 유출이 발생했습니다.
그러나 현재 비트코인 시장 상황은 이러한 특정 데이터만을 분석해서는 파악하기 어려울 정도로 훨씬 더 복잡합니다.
실제로 바로 이 시기에 하나의 추세가 끝나고 다른 추세가 시작될 수 있는 과도기를 지나고 있을 가능성도 있습니다.
Summary
블랙록 ETF에서의 자금 유출
지난주 금요일부터 비트코인 ETF 전체에서 거의 5억 달러에 달하는 자금 유출이 발생했습니다. 특이한 점은 블랙록의 단일 ETF(IBIT)에서만 6억 5,000만 달러가 유출되었는데, 이는 전체 유출액보다도 많은 규모라는 것입니다.
이는 같은 기간 동안 다른 여섯 개 ETF에서 순유입이 발생했기 때문이며, 그중 실질적으로 의미 있는 유입을 기록한 것은 세 개뿐입니다. Bitwise의 BITB, Grayscale의 BTC, 그리고 특히 Ark Invest의 ARKB입니다. 다만 Grayscale의 GBTC는 여전히 큰 폭의 자금 유출을 기록했습니다(GBTC는 Grayscale의 대표적인 기존 ETF이고, BTC는 보다 최근에 나온 미니 ETF입니다).
가장 놀라운 것은 ARKB로 6,300만 달러가 유입되었다는 점인데, 이 ETF는 평균적으로 하루 200만 달러 정도의 유입만을 기록해 왔기 때문입니다.
따라서 한편으로는 전반적으로 상당한 자금 유출이 있었지만, 기록적인 수준과는 거리가 있었고, 다른 한편으로는 블랙록의 IBIT에서 특히 Ark Invest의 ARKB로 자본이 이동한 것으로 보입니다.
더 정확히 말하면, 이러한 자본 이동은 6월 8일 월요일 하루 동안에만 발생했습니다.
사실 ARKB는 IBIT보다 수수료가 낮기 때문에, 유동성은 충분히 높으면서도 더 저렴한 ETF로 리밸런싱이 이루어졌을 가능성이 있습니다.
이러한 움직임은 전형적인 기관투자자들의 행태이며, 리테일 투자자들의 움직임이라고 보기는 어렵습니다. 실제로 비트코인 ETF에 투자하는 리테일 투자자의 절대다수는 IBIT를 통해 투자하고 있기 때문입니다.
리테일의 이탈
핵심 포인트는 바로 이 부분인 것으로 보입니다.
5월 하반기부터 6월 4일까지, 리테일 투자자들은 암호화폐 거래소에서도 BTC를 대거 매도했습니다.
반면 6월 5일에는 추세가 반전되었고, 고래들이 매수에 나서기 시작했습니다. 이날은 비트코인 가격이 약 59,000달러로 연중 최저치를 기록한 날이기도 합니다.
한편으로는 고래들이 60,000달러 선을 방어하고, 이 심리적 지지선 아래로 추가 폭락하는 것을 막으려 했을 가능성이 있으며, 다른 한편으로는 리테일이 매도(분산)하는 동안 고래들이 매집을 시작했을 수도 있습니다.
다시 말해, 최근 몇 주 동안 비트코인 시장에서 리테일 투자자들의 일종의 ‘탈출’이 있었고, 이는 바로 6월 5일에 끝난 것으로 보입니다.
월요일부터는 기관투자자들이 다시 시장에 진입하면서 상황이 전환되었을 가능성이 있습니다.
가능한 쇼트 스퀴즈
쇼트 스퀴즈는 대규모 공매도 포지션이 강제로 일제히 청산되면서 발생하는, 빠르고 급격한 가격 상승을 의미합니다.
특히 두 가지 요소가 고래들이 쇼트 스퀴즈를 일으키려 하거나, 혹은 이를 이용하려 하고 있을 수 있음을 시사합니다.
첫 번째 요소는 리테일이 주로 이용하는 비트코인 선물 시장에서 펀딩 비율이 음수라는 점으로, 이는 공매도 포지션이 다수라는 것을 의미합니다.
두 번째는 오늘 바로 고래들이 주로 이용하는 시장의 펀딩 비율이 사실상 0에 가까워졌다는 점입니다. 다시 말해, 리테일과 달리 고래들은 오늘 공매도 포지션을 보유하고 있지 않은 것으로 보입니다.
만약 어느 시점에서 고래들이 이용하는 시장의 펀딩 비율이 양수로 전환된다면, 이는 그들이 롱 포지션을 열기 시작했다는 뜻이며, 리테일이 여전히 숏 포지션을 유지하고 있다면, 고래들에게는 쇼트 스퀴즈를 촉발하기에 좋은 시기가 될 수 있습니다.
다른 말로 하면, 고래들은 가격을 인위적으로 어느 정도 끌어올려 공매도 포지션의 강제 청산을 유도할 수 있으며, 이러한 강제 청산은 자동으로 BTC를 매수하게 되므로 비트코인 가격은 상승할 수 있습니다. 그 시점에서 고래들은 이전에 열어 두었던 롱 포지션을 이익 실현하며 청산할 수 있습니다.
물론 이런 일이 반드시 일어난다고 단정할 수는 없지만, 리테일의 펀딩 비율이 계속 음수인 반면, 기관의 펀딩 비율이 양수로 전환된다면 쇼트 스퀴즈가 발생할 가능성은 높아집니다.
전환점
이와 같은 상황은 추세 전환과 양립할 수 있는 그림입니다.
반드시 중장기적인 추세 전환일 필요는 없지만, 단기적인 변화에 그치더라도 충분히 흥미로운 전개가 될 수 있습니다.
주말 이후 월요일 증시 재개와 함께 나타난 기관투자자들의 재포지셔닝은 이번 주에 무언가가 바뀌었을 수 있음을 시사합니다. 심지어 다음 주에도 이러한 추세 변화가 이론적으로는 이어질 수 있다는 가설까지 제기해 볼 수 있습니다.
또한 내일은 스페이스X의 IPO로 인해 매우 중요한 하루가 될 것입니다.
