Ieri, Capital B (Euronext Growth Paris: ALCPB) ha ampliato il proprio tesoro in Bitcoin con l’acquisto di 551 BTC per €54,7 milioni, sostenuto da un aumento di capitale sottoscritto interamente da Adam Back (CEO di Blockstream). Con questa aggiunta, la dotazione complessiva sale a 2.800 BTC, rafforzando il profilo dell’azienda come società quotata con un’esposizione diretta a Bitcoin.
Le informazioni ufficiali sono descritte nelle comunicazioni societarie e nella copertura della stampa finanziaria e in un comunicato di mercato pubblicato da agenzie specializzate.
Secondo i dati raccolti dalle comunicazioni regolamentate della società e dalle agenzie di informazione finanziaria, l’operazione è stata finalizzata il 22 settembre 2025 e le due tranche finanziarie sono state eseguite entro la stessa finestra temporale. Gli analisti di settore osservano che l’utilizzo di infrastrutture enterprise per la custodia, e la segregazione presso un custode terzo qualificato, sono pratiche consolidate per mitigare i rischi operativi in società con un’esposizione diretta a crypto asset.
Summary
Dati chiave: quantità, prezzo e valore
La nuova tranche da 551 BTC è stata eseguita per un costo complessivo di €54,7 milioni (≈ $58,5 milioni al cambio indicativo di 1 EUR = 1,07 USD), equivalenti a un prezzo medio di circa €99.300 per BTC (≈ $106.200). Contestualmente, Capital B indica un prezzo medio cumulato del tesoro di €93.205 per BTC (≈ $99.730), che si traduce in un valore di carico totale di circa €261,0 milioni (≈ $279,3 milioni) sui 2.800 BTC. Questi numeri sono aggiornati al 22/09/2025 e fotografano l’attuale impostazione del portafoglio.
- Totale acquistato: 551 BTC per €54,7 mln (≈ $58,5 mln).
- Tranche 1 (aumento di capitale): 21 BTC per €2,1 mln (finanziamento tramite aumento di capitale da €2,2 mln sottoscritto a €2,24/azione da parte di Adam Back.
- Tranche 2 (accelerated bookbuild): 530 BTC per €52,6 mln (accelerated bookbuild a €1,55/azione che ha raccolto €58,1 mln).
- Prezzo medio tranche: ~€99.300/BTC; prezzo medio cumulato del tesoro: €93.205/BTC.
Finanziamento e custodia: struttura operativa
L’operazione è stata interamente finanziata sul mercato del capitale. L’aumento di capitale da €2,2 milioni (con un prezzo di sottoscrizione pari a €2,24 per azione) è stato integralmente sottoscritto da Adam Back, consentendo l’acquisto di 21 BTC. Parallelamente, l’accelerated bookbuild ha raccolto €58,1 milioni (al prezzo di €1,55 per azione), coprendo l’acquisto di 530 BTC.
Le esecuzioni sono state affidate rispettivamente a Banque Delubac & Cie (per la tranche correlata all’aumento di capitale sottoscritto da Back) e a Swissquote Bank Europe SA (per l’operazione di bookbuild). Per la custodia, gli asset Bitcoin sono detenuti tramite l’infrastruttura digitale enterprise di Taurus, con segregazione presso un custode terzo qualificato. La scelta di un’infrastruttura enterprise punta a standard operativi coerenti con il perimetro regolamentato e con pratiche di controllo dei rischi operative.
Perché conta: impatto su bilancio e indicatori
Con questa mossa, Capital B consolida una strategia di tesoreria Bitcoin-centrica, aumentando l’esposizione diretta a BTC in maniera trasparente e finanziata da equity. L’azienda ha riportato, per l’anno 2025, un indicatore interno – il “BTC Yield” year-to-date di 1.651,2% e +27,8% quarter-to-date – metriche proprietarie intese come strumenti interni di analisi e non da interpretare come guidance o rendimenti realizzati. In questo quadro, gli indicatori restano descrittivi del percorso e non sostitutivi di metriche contabili.
La coerenza tra il costo della nuova tranche (circa €99.300/BTC) e il prezzo medio cumulato (€93.205/BTC) suggerisce che gli acquisti precedenti siano stati effettuati a livelli medi inferiori, contribuendo a mantenere il costo complessivo del tesoro al di sotto della valutazione della nuova esecuzione. Eppure, il profilo resta sensibile ai movimenti del sottostante; la volatilità di BTC può influire significativamente su fair value e possibili test di impairment nelle note di bilancio.
Effetti sull’azionariato e sulla diluizione
Il comunicato include stime conservative per future emissioni, tra cui strumenti legati a BSA 2025-01 e aggiustamenti legali relativi agli strumenti OCA A-01 e OCA B-01. Ne risulta un conteggio fully diluted che passa da 214.137.385 azioni attualmente emesse a 389.824.422 azioni, con un incremento teorico di circa 175,7 milioni di azioni, corrispondente a una diluizione potenziale dell’ordine del ~82% rispetto al flottante attuale. Tuttavia, le stime restano legate alle ipotesi indicate e all’eventuale esercizio o adattamento legale degli strumenti.
Contesto, governance e angolo critico
La partecipazione diretta di Adam Back come sottoscrittore dell’aumento di capitale conferisce una forte visibilità strategica e alimenta il dibattito sulla legittimità di Bitcoin come asset di tesoreria per società quotate in Europa. La scelta di affidare la custodia a Taurus e coinvolgere intermediari regolamentati nelle esecuzioni rafforza il perimetro di controllo e le pratiche di compliance adottate da Capital B. In questo contesto, governance e implementazione operativa appaiono allineate.
Resta da valutare in che modo il profilo di rischio legato a BTC influirà sulle metriche contabili – come l’impairment e la volatilità del fair value – e sulla politica di capitale, specialmente alla luce degli strumenti diluitivi pendenti. L’operazione, comunque, posiziona Capital B tra i modelli europei più interessanti in termini di tesoreria crypto su mercati regolamentati. Detto ciò, la traiettoria dipenderà anche dal contesto di mercato e dagli sviluppi societari.
Riepilogo operativo
- Bitcoin acquistati: 551 BTC per €54,7 mln; tesoro complessivo: 2.800 BTC.
- Finanziamento: aumento di capitale (€2,2 mln) + accelerated bookbuild (€58,1 mln).
- Custodia: soluzione enterprise di Taurus con custode terzo qualificato.
- Indicatori interni: BTC Yield YTD 1.651,2%; QTD +27,8% (metriche proprietarie).
Prossime tappe e osservazione regolatoria
È importante seguire gli sviluppi relativi a BSA 2025-01 e alle eventuali conversioni degli strumenti OCA A-01 e OCA B-01, poiché potrebbero modificare sostanzialmente il numero di azioni in circolazione. Capital B prevede ulteriori comunicazioni societarie che approfondiranno:
- gli aggiornamenti sul tesoro BTC (ulteriori acquisti o disinvestimenti);
- lo stato di conversione o esercizio degli strumenti diluitivi;
- le eventuali modifiche nelle policy contabili relative alla valutazione e all’impairment delle riserve in BTC.
