Il discorso di Sergio Nicoletti Altimari alla seconda Annual Conference del Roma Tre – UNIDROIT Centre riaccende il dibattito sulla normativa delle criptovalute, evidenziando i rischi della frammentazione tra Europa e Stati Uniti.
Summary
Quali sono rischi dalla normativa criptovalute se non allineata?
Secondo il Vice Direttore Generale della Banca d’Italia, la rapida crescita dei crypto-asset crea tensioni quando l’innovazione non è accompagnata da un quadro regolatorio adeguato. Strumenti sviluppati fuori da regole robuste possono infatti minare la stabilità finanziaria e l’integrità dei mercati.
Inoltre, risposte frammentate tra giurisdizioni tendono a erodere stabilità e fiducia in un settore per natura globale. Come riportato da Teleborsa il 13 novembre 2025, Altimari ha richiamato la necessità di evitare disallineamenti persistenti.
Perché MiCA e Genius Act divergono sulle stablecoin?
Nel confronto internazionale, Altimari ha segnalato differenze rilevanti tra l’impianto europeo MiCA (spesso indicato come MiCAR) e il Genius Act recentemente adottato negli Stati Uniti, in particolare sul trattamento delle stablecoin.
Tali divergenze complicano la regolamentazione criptovalute e aumentano i rischi di arbitraggio.
Tuttavia, l’Europa dispone di un perimetro comune grazie alla normativa MiCA, che punta a regole omogenee su emissione e vigilanza. Ad ogni modo, negli Stati Uniti, la traiettoria normativa si sta definendo in modo diverso. Altre giurisdizioni, ha osservato, procedono su strade ulteriormente differenti.
Detto ciò, la mancanza di standard coordinati crea ostacoli nelle transazioni transfrontaliere e indebolisce la certezza del diritto. Nei mercati digitali, la prevedibilità normativa è fondamentale, soprattutto quando si rischiano cornici regolatorie frammentate.
Europa più esposta alla frammentazione
In Europa, l’elevata integrazione nelle catene finanziarie e produttive globali rende il continente particolarmente esposto a shock regolatori. Ciò vale sia per le stablecoin sia per le infrastrutture dei mercati, rispetto a contesti più omogenei.
Per approfondire il quadro europeo, è disponibile il testo MiCA su EUR-Lex, che distingue gli obblighi per emittenti e fornitori di servizi sui crypto-asset.
La soft harmonization può colmare i divari?
Quando l’armonizzazione formale risulta difficile, la soft harmonization può offrire un supporto decisivo. Linee guida e standard condivisi aiutano infatti a ridurre le asimmetrie e a facilitare gli scambi transfrontalieri, anche nei settori più innovativi.
Inoltre, strumenti di diritto privato e commerciale “transnazionale” possono migliorare l’efficienza dei mercati e rafforzare l’architettura della stabilità finanziaria. Altimari ha richiamato l’esperienza UNIDROIT, che promuove convergenza e standard comuni. Ulteriori dettagli sono disponibili presso il Roma Tre – UNIDROIT Centre.
Quale ruolo per la cooperazione internazionale nella normativa sulle criptovalute?
Infine, l’apertura dei mercati richiede cooperazione internazionale e certezza giuridica. Secondo Altimari, servono sforzi coordinati per difendere apertura e legal certainty, evitando percorsi unilaterali che amplificano rischi sistemici. Informazioni istituzionali sono consultabili sul sito della Banca d’Italia.
Nel complesso, il messaggio è chiaro: senza convergenza, le differenze tra aree giuridiche possono generare problemi seri per investitori e intermediari. Una cooperazione effettiva resta decisiva per una normativa criptovalute sostenibile e coerente a livello globale.
