La Commodity Futures Trading Commission (CFTC), attraverso il suo presidente Michael Selig, ha recentemente fatto chiarezza su diverse controversie riguardanti i contratti futures perpetui crypto, smentendo alcune critiche diffuse soprattutto su durata, leva finanziaria e meccanismi di funzionamento. Questi chiarimenti giungono in un momento in cui l’ente regolatore sta intensificando il suo ruolo nella supervisione dei mercati digitali, mentre è in corso una consultazione pubblica che ha già raccolto oltre 100 commenti da parte di operatori del settore.
Summary
Punti chiave
- I contratti futures perpetui non richiedono una data di scadenza fissa, secondo la legislazione e le interpretazioni della CFTC.
- I limiti di leva per i futures perpetui regolamentati dalla CFTC sono gli stessi applicati ad altri prodotti futures negli Stati Uniti.
- La consultazione pubblica del 2025 ha ricevuto più di 100 osservazioni relative ai contratti futures perpetui.
- I tassi di funding aiutano a mantenere il prezzo dei futures perpetui in linea con il mercato spot sottostante.
- Preoccupazioni sull’uso di leve estreme si riferiscono soprattutto a piattaforme offshore e non a quelle regolamentate dalla CFTC.
CFTC chiarisce lo status legale dei futures perpetui
Una delle principali controversie ha riguardato l’assenza di una data di scadenza fissa nei contratti futures perpetui, con alcuni che sostenevano che ciò li escludesse dalla definizione tradizionale di futures nei mercati statunitensi. Michael Selig ha precisato che né la Commodity Exchange Act né i regolamenti della CFTC impongono una scadenza fissa per definire un contratto come futures. La giurisprudenza e le interpretazioni della Commissione sono infatti più flessibili, consentendo che contratti senza scadenza specifica possano qualificarsi come futures.
Limiti di leva e rettifiche alle percezioni errate
Altra critica frequente riguarda l’ipotetico uso di leve fino a 250 volte nei futures perpetui, pratiche che secondo Selig non sono permesse nei mercati regolamentati dalla CFTC. I contratti sottoposti alla sua supervisione rispettano gli stessi parametri di leva previsti per tutti gli altri futures USA, contribuendo a contenere i rischi sistemici. Le situazioni di leva estrema sono associate piuttosto a mercati offshore, lontani dal controllo e dagli standard americani.
Consultazione pubblica e ruolo dei funding rates
Nel 2025, la CFTC ha promosso una consultazione pubblica sul funzionamento dei futures perpetui e sulla possibilità di trading continuo 24/7, raccogliendo oltre 100 interventi da parte di stakeholder del settore, tra cui molte società già registrate presso la Commissione. Questo processo testimonia un’interazione trasparente tra l’ente regolatore e il mercato, mirata a sviluppare un quadro più efficace e condiviso.
Un altro tema caldo riguarda i tassi di funding, spesso accusati di generare costi elevati e di incentivare comportamenti di mercato dannosi. Selig ha spiegato che queste commissioni servono a mantenere il prezzo dei futures permeati di segnali di mercato coerenti rispetto al valore spot degli asset sottostanti, evitando così disallineamenti e partecipando a contenere meccanismi di manipolazione. Nel complesso, tali costi tendono a essere comparabili ai costi impliciti in altri tipi di futures tradizionali che necessitano di rinnovare periodicamente i contratti.
Attività più ampie della CFTC nel settore digitale
Al di là dei futures perpetui crypto, la CFTC ha rafforzato la sua struttura interna con la recente nomina di Donald Battle, ex consigliere della task force crypto della SEC, a Chief Data Innovation Officer. Battle porterà competenze avanzate in blockchain analytics, indagini finanziarie e intelligenza artificiale, strumenti chiave per migliorare la supervisione dei mercati digitali.
Parallelamente, la CFTC è coinvolta in dibattiti regolatori con la SEC, soprattutto sul confine delle rispettive competenze nella regolamentazione degli asset digitali. Inoltre, la Commissione ha intrapreso azioni legali contro le restrizioni imposte da leggi statali sul gioco d’azzardo ai contratti di prediction market federali, come nel caso dell’intervento in New Mexico contro gli ostacoli posti ai contratti su Kalshi.
Infine, si segnala che la CFTC sta raccolgono osservazioni pubbliche su un quadro normativo proposto per i contratti legati agli eventi sportivi, un settore emergente che potrebbe ampliarsi nel settore delle piattaforme di prediction markets sportive.
Perché questa chiarezza è importante
L’intervento del presidente Selig serve a dissipare malintesi che potrebbero influenzare negativamente la percezione e lo sviluppo dei futures perpetui crypto negli Stati Uniti, un mercato in rapida evoluzione che richiede regolamentazioni equilibrate e trasparenti. La conferma che questi contratti non necessitano di scadenze fisse apre la porta a strumenti più flessibili, mentre la conferma del rispetto dei limiti di leva rassicura sul controllo del rischio.
Il coinvolgimento diretto degli operatori tramite consultazioni pubbliche rappresenta una strategia fondamentale per costruire un ecosistema normativo partecipato e solido, in grado di convivere con la natura innovativa e globalizzata dei mercati digitali. In questo modo, la CFTC si posiziona come un attore chiave nel dialogo regolatorio, cercando di definire confini chiari e regole condivise con partner come la SEC.
Contenuto realizzato con l’assistenza dell’intelligenza artificiale e con revisione editoriale umana.
