Strategy Inc ha deciso di cambiare registro. Dopo mesi di pressioni sul titolo — con la capitalizzazione di mercato scivolata sotto il valore dei Bitcoin detenuti — la società guidata da Michael Saylor ha presentato un nuovo framework di capitale che ridisegna completamente il modo in cui gestisce liquidità, dividendi e riacquisti. L’annuncio ha spinto MSTR in rialzo di circa il 6% in pre-market e STRC di quasi il 9%, con BTC che ha toccato quota $60.500.
Summary
Punti chiave
- Strategy adotta il Digital Credit Capital Framework, strutturato in cinque componenti: USD Reserve policy, politica dividendi STRC, riacquisto Digital Credit Securities, riacquisto azioni ordinarie Class A e BTC Monetization Program.
- La riserva in USD ammonta a circa $2,55 miliardi al 28 giugno 2026, coprendo 17,4 mesi di dividendi preferenziali e spese per interessi.
- Il tasso dividendi su STRC sale al 12,00% annuo a partire dal 1° luglio 2026, con revisione mensile.
- Autorizzati due programmi di riacquisto da $1 miliardo ciascuno: uno per Digital Credit Securities, l’altro per azioni ordinarie Class A.
- Il BTC Monetization Program autorizza fino a $1,25 miliardi di vendite di Bitcoin per finanziare riserve, dividendi e riacquisti.
Strategy presenta il Digital Credit Capital Framework
Il nuovo framework di capitale di Strategy Inc non è un semplice aggiornamento operativo: è un cambio di filosofia. Per anni la società ha operato in modalità di acquisizione pura — emettendo continuamente strumenti di capitale per comprare Bitcoin. Ora introduce una struttura bilanciata, capace di muoversi nei due sensi: emettere quando conviene, riacquistare quando il mercato offre opportunità accretive.
“Strategy sta evolvendo dall’emissione unidirezionale di capitale verso una gestione attiva della struttura finanziaria”, ha dichiarato il CEO Phong Le. Il messaggio è chiaro: la società intende muoversi tra emissioni e riacquisti a seconda delle condizioni di mercato, con l’obiettivo di creare valore per gli azionisti su tutti i fronti.
Cinque componenti del nuovo framework
Il Digital Credit Capital Framework si articola in cinque elementi distinti:
- USD Reserve policy: riserva in dollari approvata dal CdA, utilizzabile solo per dividendi preferenziali e interessi sul debito.
- Politica dividendi STRC: tasso rivisto e valutazione mensile del rendimento.
- Programma di riacquisto Digital Credit Securities: fino a $1 miliardo su STRC, STRF, STRD e STRK.
- Programma di riacquisto azioni ordinarie Class A: fino a $1 miliardo su MSTR.
- BTC Monetization Program: autorizzazione a vendere BTC per fini specifici e limitati.
Quello che rende il framework strategicamente rilevante è la separazione netta tra le fonti di finanziamento: la USD Reserve è riservata esclusivamente ai pagamenti di dividendi e interessi, mentre i riacquisti vengono finanziati esclusivamente tramite vendite di BTC sotto il BTC Monetization Program.
Riserva in USD e miglioramenti nella politica dei dividendi
La riserva in dollari di Strategy ammonta a circa $2,55 miliardi al 28 giugno 2026, includendo i proventi attesi ma non ancora regolati dalle vendite ATM. Con un’uscita annua stimata di circa $1,76 miliardi tra dividendi preferenziali e interessi sul debito, quella cifra garantisce circa 17,4 mesi di copertura.
Il CdA ha anche fissato una soglia minima: la riserva non può scendere sotto i 12 mesi di copertura senza esplicita autorizzazione del board. È un meccanismo di protezione pensato per rassicurare i detentori di titoli preferenziali sulla continuità dei pagamenti.
Aumento del tasso dividendi STRC e valutazione mensile
Il tasso annuo su STRC sale al 12,00%, effettivo per i periodi con record date a partire dal 1° luglio 2026. L’obiettivo dichiarato di Strategy è far sì che STRC scambi stabilmente in un range tra $99 e $100, vicino al suo valore nominale di $100.
La vera novità, però, è la cadenza di revisione: il tasso verrà valutato ogni mese tenendo conto di una serie di variabili, tra cui i livelli di trading di STRC, i rendimenti di mercato, gli spread creditizi, il prezzo e la volatilità di BTC, il livello di copertura della USD Reserve e le condizioni generali dei mercati di capitali. Non si tratta quindi di un tasso fisso, ma di uno strumento dinamico di gestione del credito.
L’aumento al 12% segnala una volontà precisa di riportare STRC vicino al valore nominale dopo le pressioni recenti. Il mercato lo ha letto positivamente: il titolo ha guadagnato quasi il 9% nella sessione di pre-market del 29 giugno.
Programmi di riacquisto per Digital Credit Securities e azioni ordinarie
Strategy ha autorizzato due programmi di riacquisto distinti, ciascuno da fino a $1 miliardo di prezzo aggregato. Il primo copre i Digital Credit Securities — con STRC indicato come priorità iniziale se i riacquisti risultano accretivi. Il secondo riguarda le azioni ordinarie Class A (MSTR).
Priorità, modalità e fonti di finanziamento
I riacquisti potranno avvenire tramite acquisti sul mercato aperto, block trade, transazioni negoziate privatamente, offerte pubbliche o altri strumenti legalmente ammessi. Nessuno dei due programmi impone alla società l’obbligo di acquistare, non ha scadenza fissa e può essere sospeso o modificato in qualsiasi momento.
Sul fronte del finanziamento, il punto è netto: né i riacquisti di Digital Credit Securities né quelli delle azioni ordinarie verranno finanziati con la USD Reserve. La copertura arriva esclusivamente tramite vendite di BTC autorizzate nell’ambito del BTC Monetization Program.
Questa separazione è rilevante per chi detiene titoli preferenziali: significa che la liquidità destinata ai dividendi non viene intaccata dai programmi di buyback. Le due riserve restano separate e con finalità distinte.
Programma di monetizzazione Bitcoin e flessibilità nella gestione del capitale
Il BTC Monetization Program è forse l’elemento più discusso del framework, perché per la prima volta Strategy apre formalmente alla possibilità di vendere BTC. L’autorizzazione è limitata a tre scopi precisi e non crea alcun obbligo di vendita.
Autorizzazione e utilizzo del programma BTC
Il CdA ha autorizzato vendite di BTC fino a $1,25 miliardi per: costruire o ricostituire la USD Reserve; finanziare dividendi e interessi quando la vendita di BTC risulti più vantaggiosa dell’emissione di azioni ordinarie; finanziare riacquisti di Digital Credit Securities o di azioni Class A.
Sommando la USD Reserve attuale ($2,55 miliardi) alla capacità autorizzata di monetizzazione BTC ($1,25 miliardi), Strategy raggiunge una copertura totale di circa $3,80 miliardi, equivalente a circa 25,9 mesi di dividendi preferenziali e spese per interessi previsti.
Esposizione a Bitcoin e disciplina nella gestione del capitale
“Bitcoin è capitale”, ha dichiarato il CFO Andrew Kang. “Questo programma dà a Strategy la flessibilità di usare una porzione della propria BTC Reserve per rafforzare il Digital Credit, finanziare i dividendi e i pagamenti di interessi, e finanziare riacquisti accretivi quando la monetizzazione di BTC è più vantaggiosa dell’emissione di equity.”
Il messaggio di Saylor resta coerente con la filosofia della società: BTC rimane l’asset di riserva primario. Il programma di monetizzazione non è una exit strategy sul Bitcoin, ma uno strumento di gestione attiva del bilancio. Qualsiasi vendita al di fuori dei tre scopi approvati richiederebbe un’ulteriore autorizzazione del board.
Sul versante dell’emissione azionaria, Strategy ha indicato che manterrà disciplina nell’utilizzo delle azioni ordinarie, in particolare quando il titolo scambia a o vicino a 1x mNAV per azione. La gestione attiva del capitale — bilancio tra emissioni e riacquisti — diventa il nuovo asse operativo della società. Un cambio di paradigma che il mercato, almeno nella seduta del 29 giugno, ha valutato come positivo.
FAQ
Cosa include il nuovo Digital Credit Capital Framework di Strategy Inc?
Il framework comprende cinque componenti: una USD Reserve policy approvata dal CdA, una politica dividendi rivista per STRC, un programma di riacquisto dei Digital Credit Securities, un programma di riacquisto delle azioni ordinarie Class A e un BTC Monetization Program.
Come intende finanziare Strategy i riacquisti di titoli?
I riacquisti di Digital Credit Securities e di azioni ordinarie Class A vengono finanziati tramite vendite di Bitcoin nell’ambito del BTC Monetization Program, non attraverso la USD Reserve, che resta riservata ai soli pagamenti di dividendi e interessi sul debito.
Quali cambiamenti sono stati introdotti nella politica dividendi STRC?
Il tasso di dividendo su STRC è stato aumentato al 12,00% annuo, con effetto per i periodi con record date dal 1° luglio 2026. Il tasso verrà rivalutato ogni mese in base a fattori di mercato come il prezzo di BTC, i rendimenti, gli spread creditizi e le condizioni generali del mercato dei capitali.
A cosa serve il BTC Monetization Program?
Il programma consente a Strategy di vendere Bitcoin per tre finalità autorizzate: costruire o ricostituire la USD Reserve fino a $1,25 miliardi; finanziare dividendi preferenziali e interessi quando la monetizzazione di BTC risulta più conveniente dell’emissione azionaria; finanziare riacquisti accretivi di Digital Credit Securities o di azioni ordinarie.
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