Marathon Digital Holdings ha portato a 750 milioni di dollari il valore totale delle linee di credito garantite da Bitcoin, in quello che si configura come uno dei più grandi prestiti garantiti da crypto mai sottoscritti da una società quotata in borsa. L’operazione, comunicata il 4 agosto, unisce due finanziatori distinti e mette sul tavolo 18.750 BTC come collaterale, una cifra che all’epoca della transazione valeva circa 1,2 miliardi di dollari.
Summary
Punti chiave
- Marathon Digital ha ottenuto 750 milioni di dollari in linee di credito garantite da Bitcoin, con 18.750 BTC pegnati come garanzia (circa 1,2 miliardi di dollari al momento del deal).
- Coinbase Credit fornisce 450 milioni di dollari (300 milioni nuovi più il rifinanziamento di una linea esistente da 150 milioni), mentre Two Prime Lending contribuisce con altri 300 milioni a un tasso fisso del 7,65%.
- Entrambi i prestiti maturano nell’agosto 2028, con il rapporto loan-to-value fissato attorno al 50%.
- I capitali sono destinati alle attività correnti e all’acquisizione da 1,5 miliardi di dollari di Long Ridge Energy & Power.
Il prestito garantito da crypto da 750 milioni di Marathon Digital
Il totale delle facility ammonta a 750 milioni di dollari, una somma che comprende il rifinanziamento di una linea di credito preesistente da 150 milioni e 300 milioni di capitale fresco. È un’operazione che certifica quanto il credito istituzionale legato a Bitcoin sia diventato uno strumento concreto di finanza aziendale, non più un esperimento marginale.
Struttura del prestito e fornitori
Coinbase Credit copre 450 milioni di dollari con un tasso variabile pari al punto medio del target dei fed funds più 3,875%, in scadenza il 4 agosto 2028 con estensione automatica di un anno salvo cancellazione da una delle due parti. Two Prime Lending, invece, ha strutturato un prestito da 300 milioni di dollari a tasso fisso del 7,65%, con scadenza fissata al 3 agosto 2028. La differenza tra tasso variabile e tasso fisso riflette due approcci diversi al rischio: Coinbase lega il costo del debito ai movimenti della politica monetaria, mentre Two Prime blocca il rendimento indipendentemente da come si muoveranno i tassi nei prossimi anni.
Garanzie e condizioni del prestito
Marathon ha pegnato 18.750 BTC, pari a circa il 53% delle sue riserve totali di 35.577 BTC al 30 giugno. Il rapporto loan-to-value si attesta attorno al 50%, con l’azienda che ha preso in prestito 600 milioni di dollari di nuovo capitale contro 1,2 miliardi in Bitcoin a garanzia. Entrambi gli accordi prevedono obblighi di copertura margine costanti: se il valore del collaterale scende sotto i livelli contrattuali, Marathon dovrà integrare la garanzia con altri Bitcoin.
Destinazione dei fondi e strategia di espansione
I capitali non restano fermi in tesoreria. Buona parte è destinata a scopi aziendali generali, ma la voce più rilevante riguarda l’acquisizione di Long Ridge Energy & Power, operazione dal valore d’impresa stimato in circa 1,5 miliardi di dollari, comprensivo di quasi 900 milioni di debito assunto. Long Ridge gestisce un impianto a gas a ciclo combinato da 485 MW a Hannibal, in Ohio, che Marathon prevede di portare a 505 MW nel primo trimestre 2027, oltre a oltre 1.600 acri contigui con accesso ad acqua, fibra e ferrovia. Il sito confina con le operazioni di data center che Marathon già gestisce nella zona, aprendo la strada a carichi di lavoro legati all’intelligenza artificiale oltre al mining. A supporto dell’operazione, Marathon ha anche ottenuto da Barclays un impegno per una linea ponte senior garantita di 364 giorni fino a 785 milioni di dollari.
La mossa si inserisce in una gestione della tesoreria in Bitcoin molto più attiva rispetto al passato. Nella prima metà del 2026 Marathon ha venduto circa 23.093 BTC per 1,63 miliardi di dollari a un prezzo medio di 70.631 dollari, riducendo le riserve da 53.822 BTC a fine 2025 a 35.577 BTC al 30 giugno. Parte della liquidità generata è servita a ridurre il debito complessivo da 3,6 a circa 2,4 miliardi di dollari, incluso il riacquisto di circa 1 miliardo di dollari di obbligazioni convertibili a interesse zero.
Rischi e impatti sul mercato
Con il 53% delle riserve già impegnato come garanzia, il margine di manovra di Marathon si restringe. Se Bitcoin dovesse scendere in modo prolungato, l’azienda potrebbe trovarsi costretta a integrare il collaterale o, nello scenario peggiore, a vedere i propri Bitcoin liquidati dai creditori.
Margin call e rischi sulle garanzie
Il rapporto loan-to-value del 50% offre un certo cuscinetto contro la volatilità, ma non elimina il rischio di margin call. Bitcoin dovrebbe scendere in modo sostanziale rispetto ai livelli attuali prima che Marathon subisca pressioni concrete per aumentare la garanzia o ridurre l’esposizione. Va notato che il valore equo delle riserve Bitcoin dell’azienda è già sceso di circa 1,4 miliardi di dollari nella prima metà dell’anno, contribuendo a una perdita netta di 1,87 miliardi di dollari nel semestre, contro un utile di 274,8 milioni registrato un anno prima.
Evoluzione del credito istituzionale crypto
Il fatto che Coinbase assuma il ruolo di finanziatore principale in un’operazione di queste dimensioni segna un cambio di fase per il credito istituzionale legato alle crypto. La disponibilità di Two Prime a bloccare un tasso fisso del 7,65% su 300 milioni di dollari suggerisce che i mercati creditizi professionali stanno acquisendo sempre più familiarità nel prezzare il rischio garantito da Bitcoin. È un segnale che il settore osserva con attenzione, perché apre la strada a strutture di finanziamento crypto con garanzia replicabili anche da altri minatori quotati, in un momento in cui la domanda di infrastrutture per l’intelligenza artificiale spinge molte aziende del settore a diversificare oltre il puro mining.
FAQ
Qual è l’importo totale del prestito garantito da crypto ottenuto da Marathon Digital?
Marathon Digital ha ottenuto 750 milioni di dollari in linee di credito garantite da Bitcoin.
Chi sono i finanziatori coinvolti nel prestito di Marathon Digital e quali sono i loro contributi?
Coinbase Credit ha fornito 450 milioni di dollari e Two Prime Lending altri 300 milioni di dollari per completare l’operazione.
Quale garanzia ha impegnato Marathon Digital e qual è il suo valore?
Marathon Digital ha pegnato 18.750 BTC come garanzia, valutati circa 1,2 miliardi di dollari al momento della transazione.
Qual è la struttura di scadenza e tasso d’interesse dei prestiti?
Entrambi i prestiti scadono nell’agosto 2028. Il prestito di Coinbase prevede un’opzione di estensione di un anno, mentre il prestito di Two Prime ha un tasso d’interesse fisso del 7,65%.
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