La Federal Reserve non ha mosso un dito il 29 luglio 2026, lasciando il tasso di riferimento fermo tra il 3,50% e il 3,75%. Eppure il giorno dopo il tasso medio sui mutui trentennali negli Stati Uniti è salito al 6,66%, massimo da undici mesi secondo il sondaggio settimanale di Freddie Mac. È il paradosso che racconta meglio di ogni altro l’impatto Fed su Bitcoin e sui mercati in queste settimane: anche quando la banca centrale non fa nulla, tutto il resto si muove comunque. Bitcoin, mercoledì scorso, trattava attorno a 64.137 dollari, in rialzo di meno dell’1% ma quasi il 49% sotto il record di 126.198 dollari toccato il 6 ottobre 2025.
Summary
Punti chiave
- La Fed ha lasciato i tassi fermi al 3,50%-3,75% il 29 luglio 2026, con tre voti dissenzienti a favore di un rialzo di un quarto di punto.
- Bitcoin viaggia intorno a 64.137 dollari, quasi la metà del massimo storico di ottobre 2025.
- Il presidente Kevin Warsh ha ipotizzato di ridurre le riunioni annuali della Fed da otto a sei, a partire probabilmente dal 2027.
- Gli ETF spot su Bitcoin hanno registrato afflussi per 170,1 milioni di dollari il 3 agosto, con BlackRock IBIT che ne ha portati 111,4 milioni.
- I trader delle società di prop trading riducono le posizioni fino al 50% nelle 24 ore precedenti le decisioni Fed, creando quella che gli operatori chiamano una “buca di liquidità”.
La Fed lascia i tassi fermi, ma il mercato inizia a scommettere su settembre
La decisione di luglio non è stata unanime. Il voto è passato 9 a 3, con Beth Hammack, Neel Kashkari e Lorie Logan che avrebbero voluto un aumento di un quarto di punto: secondo il conteggio di Kraken, si tratta del primo dissenso compatto a tre membri dal settembre 2016. Alla domanda su dove si collocasse esattamente il disaccordo, Warsh ha preferito non entrare nei dettagli. “Lascio che siano i dissenzienti a parlare per sé”, ha detto, aggiungendo che l’impressione ricevuta nei due giorni precedenti era di “un accordo schiacciante su obiettivi, autorità e impegno”.
Sul fronte dell’inflazione il tono è stato ancora più netto. Warsh ha ribadito che non esiste alcun margine di flessibilità sul target: “Non c’è un target di inflazione morbido, non c’è un target implicito morbido. C’è solo un target, ed è il 2%”. Una precisazione che pesa, perché arriva mentre gli analisti provano a leggere ogni sfumatura del linguaggio della banca centrale per anticipare le prossime mosse.
Nel giro di una settimana, quella che pareva una certezza di mercato è evaporata. Le quote aggregate di Kalshi e Polymarket martedì davano il mantenimento dei tassi a settembre al 54,2% e un rialzo di un quarto di punto al 44,6%, con un rialzo più ampio al 4,5% e un taglio all’1,5%. Solo su Polymarket il volume scambiato ammontava a 3,7 milioni di dollari sull’ipotesi di mantenimento e 3,2 milioni su quella di rialzo. Dopo mesi in cui i trader avevano abbandonato le speranze di un taglio dei tassi, nulla è andato nella direzione sperata dai più accomodanti.
Bitcoin oscilla sotto la soglia dei 65.000 dollari mentre il dollaro reagisce alla Fed
I prezzi di Bitcoin continuano a muoversi in sincrono con le aspettative sui tassi, perché ogni segnale sulla forza del dollaro sposta immediatamente il pricing del rischio sugli asset alternativi. La mattina della decisione, il conto Walter Bloomberg (@DeItaone) descriveva così la scena: “Bitcoin sale dello 0,8% a 64.344 dollari mentre il dollaro si debolisce in vista della decisione della Fed. I mercati si aspettano nessun cambiamento, ma segnali aggressivi potrebbero far salire il dollaro e pesare su BTC”. A chiusura di giornata, l’account @zerohedge segnalava che “gli swap sulla Fed non prezzano più completamente un rialzo a settembre”.
Il giorno successivo l’account macro @gdkush sintetizzava così l’esito: “Warsh ha mantenuto. Aggressivo. ‘Non esiteremo a fermare l’inflazione.’ Nessuna guidance. Settembre è aperto. BTC circa 64,5K, appena mosso”. La spiegazione, secondo il commentatore, sta nel fatto che il mercato aveva già scontato il mantenimento in chiave aggressiva. Sulla stessa linea l’account @Cryptofocus_NL: “Tre membri del FOMC volevano già 25 punti base. Un dato caldo fa crescere quel gruppo e il mercato inizia a prezzare un rialzo a settembre. Questo alza il dollaro e paga di più tenere Treasury piuttosto che rischiare. I soldi lasciano Bitcoin ogni volta”.
Qui sta uno dei nodi centrali per chi osserva le decisioni tassi Fed con un occhio al portafoglio crypto: non è tanto la mossa in sé quanto la direzione delle aspettative a muovere il capitale. Un dollaro più forte rende i Treasury più attraenti rispetto a un asset volatile come Bitcoin, e questo spiega perché anche un semplice mantenimento, se percepito come aggressivo, possa comunque pesare sui prezzi.
Non tutto, però, racconta di fuga dal settore. Gli ETF spot su Bitcoin hanno incassato 170,1 milioni di dollari il 3 agosto, con BlackRock IBIT da solo responsabile di 111,4 milioni, dopo aver perso 265,4 milioni il 31 luglio. Arthur Hayes ha più volte sostenuto che Bitcoin abbia bisogno di una Fed più accomodante per raggiungere i suoi obiettivi di prezzo più ambiziosi, e per anni la tesi ribassista sulla banca centrale ha coinciso con l’aspettativa di una politica monetaria più morbida. Quello che si sta materializzando, invece, è un presidente che comunica meno e vuole riunirsi meno spesso.
Warsh propone di ridurre le riunioni della Fed da otto a sei l’anno
Il New York Times ha riportato il 31 luglio che Warsh avrebbe proposto ai colleghi, durante l’incontro di luglio, di tagliare il numero di riunioni programmate della politica monetaria, chiedendo loro di inviargli le proprie opinioni piuttosto che apriva un dibattito diretto al tavolo. Le indiscrezioni successive hanno indicato come obiettivo sei riunioni annuali. Otto è lo standard dal 1981, quando Paul Volcker fissò questo ritmo; la legge ne richiede solo quattro. Un portavoce della Fed ha rifiutato di commentare, mentre il calendario 2026 con gli appuntamenti di settembre, ottobre e dicembre dovrebbe restare invariato: un nuovo ritmo partirebbe dunque dal 2027.
Warsh non ha mai nascosto questa inclinazione. Già alla sua audizione di conferma di aprile aveva detto ai senatori: “Credo che lo statuto richieda un minimo di quattro riunioni, ma quattro non sono sufficienti. Quindi avere più riunioni di quel numero è appropriato. Ma non ho ancora nemmeno iniziato a guardare i calendari delle riunioni per il 2027 e oltre”.
Perché questo dettaglio conta per chi segue i mercati crypto? Passare da otto a sei riunioni annuali significa che l’intervallo tra le decisioni salirebbe da circa sei settimane a nove. Bitcoin, come ogni asset rischioso, continuerebbe a scambiare in tutti quei giorni intermedi, ma con meno punti di riferimento ufficiali su cui calibrare le aspettative. Meno comunicazione formale della Fed potrebbe tradursi in mercati più esposti a interpretazioni divergenti tra una riunione e l’altra, con conseguenze potenzialmente più marcate sulla volatilità.
La “buca di liquidità” attorno alle decisioni della Fed
Attorno agli annunci della banca centrale si materializza un fenomeno ben noto a chi opera nel trading a leva: la liquidità si prosciuga proprio nelle ore in cui servirebbe di più. Noam Korbl, co-fondatore e chief operating officer del sito di comparazione PropFirms, lo descrive senza mezzi termini: “Vediamo i trader finanziati ridurre le posizioni della metà nelle ventiquattro ore precedenti una decisione sui tassi, e chi non lo fa spesso finisce per violare una regola di drawdown quel pomeriggio stesso. Gli spread si allargano, lo slippage triplica, e uno stop che ha funzionato per un mese intero smette di funzionare. La decisione conta molto meno della buca di liquidità che la circonda”.
Questi conti finanziati, però, non rappresentano quasi mai capitale reale. Chris Hunter, CEO della società canadese Maven Trading, ha spiegato al podcast On The Margin che “una prop firm non ha regolamentazione. Non esiste una cosa del genere. Se fossimo una società di intermediazione che gestisce fondi altrui, sarebbe diverso. Ma per la natura del gioco, è essenzialmente un gioco. Un gioco basato sul trading, un gioco basato sulla competenza. Non c’è vero denaro in ballo”.
Kaledora Kiernan-Linn, CEO della piattaforma di derivati onchain Ostium, ha offerto una lettura più ampia del fenomeno durante lo stesso podcast, definendo il trading macro “la nuova reality TV”. Ostium quota future perpetui su materie prime, valute e indici azionari insieme alle crypto, e secondo Kiernan-Linn “si può tipicamente indovinare quali sono gli asset più scambiati guardando cosa sta facendo tendenza su Twitter”. Ha aggiunto che “i rendimenti per chi sa leggere gli umori del mercato e cogliere i cambi di sentiment sono più alti che mai, in un mondo dove le dinamiche mimetiche pesano sui prezzi molto più dei fondamentali”.
Sei settimane dopo: l’effetto ritardato sulle famiglie e sui mercati
Nel suo intervento di apertura, Warsh ha ricordato che l’ultima riunione risaliva a “42 giorni prima” e che i rendimenti lungo tutta la curva dei Treasury si erano mossi sensibilmente al rialzo in quell’intervallo, senza che la Fed intervenisse. È un dettaglio che rafforza l’idea di una liquidità bitcoin Fed sempre più dipendente dal ritmo delle decisioni ufficiali.
Andrew Gosselin, commercialista e collaboratore senior di SaveMyCent, osserva che “la maggior parte delle famiglie non sente una decisione sui tassi il giorno in cui accade. La sentono sei settimane dopo, quando il tasso di una carta di credito si aggiorna o un tasso di risparmio scende silenziosamente. Questo ritardo è il motivo per cui la gente lo giudica male”. Le famiglie che hanno attraversato l’ultimo ciclo senza danni, aggiunge Gosselin, “non sono state quelle che cercavano di prevedere la Fed, ma quelle che avevano già spostato la liquidità dove rendeva qualcosa e fissato quello che potevano fissare”.
Oggi le riunioni distano circa sei settimane l’una dall’altra; sei incontri l’anno porterebbero questo intervallo a nove settimane. Warsh ha usato lo stesso numero il 29 luglio, sostenendo che cinque anni di inflazione sopra il target “non si curano in nove settimane”.
Nel frattempo i dati economici continuano ad alimentare le scommesse sul futuro delle politiche Fed 2026. Il settore privato ha creato 44.000 posti di lavoro a luglio secondo ADP, un dato inferiore alle attese diffuso mercoledì. I dati sui salari non agricoli arriveranno venerdì, con il sondaggio Bloomberg che stima 85.000 posti e quello FactSet 100.000. L’inflazione al consumo (CPI) è prevista per il 12 agosto, i prezzi alla produzione (PPI) per il 13, i verbali della riunione per il 19. Poi ci sarà Jackson Hole, dove Warsh non ha ancora deciso cosa dire: “Non ho ancora deciso se sarà un discorso di ampio respiro o piuttosto un’impostazione più tradizionale per tutto quello che accadrà tra settembre e dicembre”.
Resta anche la variabile energia: il petrolio Brent trattava vicino ai 90 dollari al barile martedì, ben sotto i livelli sopra i 100 dollari registrati durante il conflitto in Iran della primavera e le tensioni nello Stretto di Hormuz, episodio che a marzo aveva alimentato previsioni molto rialziste sul prezzo di Bitcoin.
Alla domanda su cosa fosse effettivamente notizia per una famiglia media in una giornata senza variazioni di tasso né nuove indicazioni, Warsh ha risposto con una battuta: “A quanto pare la notizia era che avevo una conferenza stampa”. Bernstein, il broker di mutui di Austin, la traduce così per i suoi clienti: “Dico alle persone quello che dico ai miei clienti crypto: blocca quello che puoi controllare, perché la Fed non ti prezzerà la casa al posto tuo”.
FAQ
Perché la Federal Reserve ha lasciato i tassi invariati a luglio 2026?
La Fed ha mantenuto i tassi tra il 3,50% e il 3,75% il 29 luglio 2026, riflettendo un consenso a favore della pausa in un contesto di inflazione ancora sopra il target e in attesa di ulteriori dati economici.
In che modo le decisioni della Federal Reserve influenzano il prezzo di Bitcoin?
Bitcoin tende a reagire alle decisioni della Fed per effetto degli spostamenti nel pricing del rischio e della forza del dollaro statunitense: i cali di prezzo spesso accompagnano le aspettative di un rialzo dei tassi.
Quali cambiamenti sta valutando la Federal Reserve per il calendario delle riunioni?
Il presidente Kevin Warsh ha proposto di ridurre il numero di riunioni annuali di politica monetaria da otto a sei, probabilmente a partire dal 2027, portando l’intervallo tra le decisioni a circa nove settimane.
Cos’è la “buca di liquidità” attorno alle decisioni della Federal Reserve?
È il fenomeno per cui i trader finanziati dalle prop firm riducono le loro posizioni della metà nelle 24 ore precedenti gli annunci della Fed, causando un calo della liquidità, un ampliamento degli spread e un aumento dello slippage.
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